De kostenpost die groter was dan alle andere samen

Er zat een gat in de kostenberekening van de Europa-sleeve, en het was groter dan alle kosten die er wél in zaten. Dit is wat er misging, wat het kost, en wat we eraan hebben gedaan.

Vijf basispunten voor alles

De sleeve rekende bij elke transactie vijf basispunten aan kosten: 0,05% van het verhandelde bedrag, bedoeld als benadering van commissie plus de helft van de spread. Voor de Amerikaanse proef gebruiken we drie basispunten; voor Europa is dat verhoogd omdat de spreads hier breder zijn.

Alleen: in Frankrijk bestaat de transactietaks. Wie aandelen koopt van een onderneming met haar zetel in Frankrijk en een beurswaarde boven een miljard euro, betaalt daarover een heffing — sinds 1 april 2025 0,4% van het aankoopbedrag. Alleen bij aankoop, niet bij verkoop. Dat is tachtig keer de vijf basispunten die wij aannamen.

Ons universum bestaat voor ruim een derde uit Parijse namen. Over de eerste vier handelsdagen kocht de sleeve voor €53.846 aan aandelen die onder die heffing vallen. De taks daarover: €215,38. De totale kosten die het model wél had geboekt, over álle transacties samen — €170.062 aan volume — bedroegen €85,03.

De grootste kostenpost van de sleeve stond dus niet in de boeken.

Wat er nu staat

De taks zit vanaf vandaag per naam in het model, niet per beurs. Dat onderscheid is nodig: op Euronext Parijs genoteerd zijn zegt niets over waar een bedrijf gevestigd is. Airbus, Stellantis en STMicroelectronics noteren in Parijs maar hebben hun statutaire zetel in Nederland, en vallen buiten de heffing. De andere 31 Parijse namen in ons universum niet.

Voor de historie hebben we het gat in één keer gedicht: €215,38 is vandaag alsnog ten laste van de kas geboekt. De al gepubliceerde dagrecords blijven ongewijzigd — die zijn wat ze waren, inclusief de fout. Een vergeten post hoort niet in een afgesloten periode teruggeduwd te worden; je boekt hem op de dag dat je hem ontdekt, en je zegt erbij waarom. In de tijdlijn op de Europa-pagina staat de correctie als eigen regel tussen de dagelijkse uitvoeringen.

Het gerealiseerde resultaat daalt daarmee van €220,87 naar €111,38, en de curve maakt vandaag een stap omlaag die niets met de markt te maken heeft.

Waarom dit het vermelden waard is

Een kostenaanname van vijf basispunten klinkt conservatief. Voor een portefeuille met Franse aandelen erin is hij dat niet: de werkelijke kosten lagen op ongeveer achttien basispunten over het verhandelde volume, ruim drie keer zoveel. Bij een strategie die dagelijks herweegt, telt dat verschil hard aan — en juist een strategie die dagelijks herweegt, moet daar eerlijk over zijn.

Dit is ook precies waarom de proef synthetisch begint en niet doet alsof dat hetzelfde is als echt handelen. Fase 2, dezelfde beslissingen op een oefenrekening met echte spreads en echte afwijzingen, zal ongetwijfeld nog meer van zulke posten opleveren. Die komen hier dan ook te staan.

Paper trading, fictief geld, geen beleggingsadvies. En geen belastingadvies: de 0,4% en de vraag welke uitgevers eronder vallen zijn onze lezing van de regeling, gebaseerd op de officiële lijst die de Franse fiscus jaarlijks publiceert.