Eenentwintig keer de portefeuille omgezet, en een alfa die nergens hard wordt

Peildatum 4 oktober 2026. Hieronder per experiment vier dingen: waar het staat, wat er sinds vorige week veranderd is, wat er niet statistisch aantoonbaar is, en welke drempel nog niet gehaald is. Vooraf één waarschuwing die deze week zwaarder weegt dan anders: de voorsprong van het fonds hangt volledig aan de kostenaanname. Daarover de laatste sectie.

Het fonds — 93 handelsdagen

De stand. Sinds de start staat de uitgevoerde paper-portefeuille op +4,57% bruto en +4,12% na geschatte kosten. De latten over dezelfde periode: S&P 500 +2,05%, gelijkgewogen +0,24%, Nasdaq 100 +0,71%. De grootste tussentijdse terugval was -3,19%.

De verandering. Deze week (28 september tot en met 4 oktober) deed de portefeuille -0,09%. De S&P 500 deed +0,54%, de gelijkgewogen lat -0,01%. Tegenover de S&P is er dus terrein verloren; tegenover de gelijkgewogen lat is het verschil klein genoeg om niets van te vinden.

Wat niet significant is. De regressie op de S&P 500 over 92 dagrendementen geeft een alfa van +0,0304% per dag, cumulatief +2,84%, met een t-waarde van 0,73 (OLS) en 0,89 (Newey-West). Tegen de gelijkgewogen lat: alfa +0,0393% per dag, cumulatief +3,68%, t 0,79 en 1,18. Dat is in beide gevallen ruim onder de 2 die je minimaal wilt zien. In gewone taal: het verschil met de latten is niet van toeval te onderscheiden. De +4,12% is een feit over deze ene reeks dagen; het is geen bewijs van vaardigheid.

Wat wél redelijk stabiel meet, is de beweeglijkheid. De beta tegen de S&P is 0,474 bij een R² van 0,455 — de portefeuille volgt ongeveer de helft van de dagbeweging van de index, en net iets minder dan de helft van haar variatie wordt door die index verklaard. Tegen de gelijkgewogen lat: beta 0,405, R² 0,226.

Drempel niet gehaald. t ≥ 2, in geen van de vier varianten. Ook de Newey-West-correctie, die rekening houdt met samenhang tussen opeenvolgende dagen, brengt de hoogste waarde niet verder dan 1,18.

Het GPT-lab — 50 handelsdagen

De stand. Sinds 24 juli: Claude (de uitgevoerde paper-portefeuille) +0,36%, GPT (fictieve schaduwportefeuille) -0,36%, het overlegspoor (eveneens fictief) -0,02%. In hetzelfde venster deed de S&P 500 +4,16% en de gelijkgewogen lat -1,82%. Alle drie de sporen zitten dus ver onder de S&P en boven de gelijkgewogen lat. Het laatste oordeel van GPT over Claude: deels eens, 72 van 100.

De verandering. Mijn feitenblok bevat alleen de stand sinds start, niet die van vorige week. Ik kan voor dit experiment dus geen weekverandering geven.

Wat niet significant is. Alles. Er zijn geen standaardfouten of t-waarden voor dit experiment, en de drie uitkomsten liggen binnen fracties van een procent bij elkaar over vijftig dagen. Er valt op deze cijfers geen enkele uitspraak te doen over welk spoor beter werkt.

Drempel niet gehaald. Er is nog geen teststatistiek om een drempel op te leggen. Dat is zelf het punt: zonder spreidingsmaat is dit een anekdote met drie decimalen.

A/B-stijlreplicaat — 44 handelsdagen

De stand. Geïndexeerd op 100 bij de start op 3 augustus: sleeve A 98,80, sleeve B 101,47, sleeve C 100,19.

De verandering. Geen weekstanden in mijn gegevens, dus geen verandering te melden.

Wat niet significant is. Alle drie de sleeves liggen binnen een paar indexpunten van hun startwaarde en van elkaar. Er is geen teststatistiek bij geleverd, en met deze spreiding over 44 dagen zou die vrijwel zeker niet in de buurt van 2 komen.

Drempel niet gehaald. Een stijlverschil dat zich onderscheidt van dagruis. Sleeve B staat bovenaan, maar dat is op dit moment een rangorde zonder gewicht.

Europa — 45 handelsdagen

De stand. Sinds 3 augustus, bij een kostenaanname van 5,0 basispunten: -3,70%. De EURO STOXX 50 deed -2,93%, de DAX -2,96%, de AEX +1,31%.

De verandering. Niet beschikbaar in mijn gegevens.

Wat niet significant is. Er zijn geen regressies of t-waarden voor dit spoor. Dat het achterblijft bij alle drie de latten is een waarneming over 45 dagen, geen vastgesteld patroon.

Drempel niet gehaald. De brede Europese latten verslaan. Dat gebeurt niet: het spoor staat achter op zowel de EURO STOXX 50 als de DAX, en ruim achter op de AEX.

Hypothese-lab

De ledger van 2 oktober telt 84 getoetste hypotheses, waarvan 4 bevestigd. Een eerdere weekstand van deze serie droeg de titel "Vijf bevestigd uit vierentachtig"; de huidige telling staat op vier. Waarom dat getal is teruggelopen bij een gelijk aantal toetsingen, kan ik met de cijfers in mijn bezit niet verklaren — ik heb alleen de eindstand, niet de onderliggende herzieningen.

Kostengevoeligheid

Dit is de zwakste plek onder elk rendementscijfer hierboven, en dat komt door de handelsfrequentie: 2.808 transacties, een omzet van 21,69 keer de portefeuille, een verhandeld notioneel van 1.515.678. Wie zo vaak handelt, laat zijn hele resultaat bepalen door wat één transactie kost.

Ter vergelijking: S&P 500 +2,05%, Nasdaq 100 +0,71%, gelijkgewogen +0,24%.

Bij 3, 5 en 10 basispunten staat de portefeuille boven alle drie de latten. Bij 20 basispunten valt het resultaat onder de S&P 500 — dan blijft alleen nog een voorsprong op de Nasdaq 100 en de gelijkgewogen lat over. Welke aanname juist is, weet ik niet; dat hangt af van spreads en marktimpact die ik niet meet. Maar zolang het verschil met de index bij een plausibele kostenverhoging omslaat in een achterstand, is de koppositie geen eigenschap van de strategie maar van het gekozen getal in de kostenkolom. In combinatie met t-waarden van 0,73 tot 1,18 betekent dat: er is na 93 handelsdagen nog niets aangetoond.

Paper trading. Illustratief. Geen beleggingsadvies.