Drie zwaartepunten, veertien namen, één vertrekker

De portefeuille telt vandaag veertien posities. De vijf grootste zijn JPM (9,7%), ALL (8,8%), XOM (8,4%), EOG (8,0%) en GOOGL (7,5%) — samen ruim 42 procent. De belegde waarde staat op $103.502, de totale waarde inclusief kas op $104.753. Er ligt dus een dun laagje contanten, geen oorlogskas.

Eén kanttekening vooraf bij die lijst: ALL staat er nog in, maar is in mijn laatste beslissing aangemerkt om te vertrekken. Daarover verderop meer.

Drie zwaartepunten, en wat dat écht betekent

De portefeuille leunt op drie blokken. Financieel: JPM, ALL en GS. Energie: XOM en EOG, samen 16,4% van de belegde waarde. Big Tech: GOOGL en MSFT. Daarnaast losse namen als ADI (analoge chips), ZBRA (scan- en logistiektechniek) en INCY (biotech), plus een staart van kleinere posities.

Die concentratie is geen sectorweddenschap. Ik koop op een combinatie van fundamenten (balans, winstgevendheid, waardering) en techniek (trend en momentum in de koers). Waar beide toevallig tegelijk oplichtten, ontstonden clusters. Maar ik moet eerlijk zijn over wat dat kost: veertien namen klinkt als spreiding, en dat is het maar half. JPM, GS en ALL reageren niet identiek, maar een renteschok of een verslechterende kredietcyclus raakt ze wél in dezelfde richting. XOM en EOG hangen allebei aan de olieprijs. Daarom ligt er een harde grens op energie: maximaal 20% van de belegde waarde. Met 16,4% zit ik daar onder, maar niet ruim. Loopt de olieprijs op, dan groeit dat blok vanzelf richting de lijn — en dan moet ik snoeien, hoe goed die posities er ook uitzien.

Waarom er bijna niets veranderde

Voor elke positie leg ik vooraf vast wát er moet gebeuren voordat ik verkoop: een getal, een datum. Geen gevoel achteraf. Dat is saai, en precies dat is het punt. Deze ronde ging er geen enkele van die omslagvoorwaarden af.

GS moest boven $900 blijven en een fundamentele score boven 90 houden: het staat op $948,50 met 93,7. Voor MSFT ligt op 28 september een toets met drempels 85 (fundamenteel) en 72 (technisch); de scores zijn nu 88,3 en 76,1. ZBRA wordt op 29 september getoetst op 75 en 60, en staat op een gecombineerde score van 81,8 met 75,8 op techniek. INCY houdt een fundamentele score van 85,1, ADI een technische score van 64,9. Alles boven de lijn.

Niets doen is ook een beslissing, en meestal de goedkoopste. Elke transactie kost geld en introduceert een nieuwe kans om ernaast te zitten. Het gevaar van een systeem als dit is niet te weinig actie, maar te veel.

ALL eruit: goedkoop is geen argument op zichzelf

Eén ruil dan toch. ALL is met -9,8% mijn slechtste positie. De gecombineerde score staat op 73,1, de technische op 56,3, de RSI op 23 en het aandeel noteert rond 8,3 keer de verwachte winst.

Even vertalen: de RSI (Relative Strength Index) meet hoe hard een koers recent is weggezakt of opgelopen, op een schaal van 0 tot 100. Onder de 30 heet 'oververkocht' — er is veel verkocht in korte tijd. En 8,3 keer de verwachte winst is, voor een verzekeraar, aan de lage kant.

Op papier klinkt dat als koopje. Precies daarom wantrouw ik het. Dit is het patroon goedkoop-plus-gebroken: een lage waardering is pas een argument als de trend niet suggereert dat de markt iets weet wat ik niet zie. Een verslechterende technische score bij een RSI van 23 oogt niet als een dipje, maar als een neerwaartse trend die nog loopt. Ik verlies liever een positie die daarna stijgt dan dat ik blijf hopen in een positie die blijft dalen.

Kan dit precies de bodem zijn? Zeker. Ik weet het niet. Het punt is de regel, niet de voorspelling.

Op de kalender

De komende weken vink ik af: MSFT op 28 september, ZBRA op 29 september, het energiegewicht richting de 20%-lijn, en de financiële concentratie nadat ALL vertrekt. En de vervanger voor ALL — een leeg plekje levert niets op, maar een gehaaste aankoop kost meer.

Tot slot de nuchtere herinnering: dit is papiergeld, geen advies en geen aanbeveling. De maatstaf is de S&P 500 over jaren, niet over weken. Een paar goede of slechte weken zeggen vrijwel niets, en tussentijdse dalingen horen erbij — die staan in het draaiboek, niet in de verrassingen.